2024年四季度，洛陽鉬業(yè)的銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高。

2025年1月6日晚間，該公司發(fā)布了2024年產(chǎn)量數(shù)據(jù)。其中，公司銅產(chǎn)品全年產(chǎn)量達(dá)到65萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出原計(jì)劃的52-57萬噸產(chǎn)量指引，并較上年實(shí)現(xiàn)同比55%的增長(zhǎng)。

實(shí)際上，早在2024年上半年，洛陽鉬業(yè)憑借TFM和KFM兩大核心項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，公司銅產(chǎn)品增量、增速便已經(jīng)領(lǐng)跑全球頭部銅企。同時(shí)，考慮到公司產(chǎn)能釋放節(jié)奏，2025年銅產(chǎn)量依舊存在進(jìn)一步提升空間。

需要指出的是，洛陽鉬業(yè)、五礦集團(tuán)等中資礦企，在銅資源并購和產(chǎn)能擴(kuò)張等方面同樣成效明顯。

比如紫金礦業(yè)，包括卡莫阿銅礦三期項(xiàng)目、巨龍銅礦二期項(xiàng)目和朱諾銅礦項(xiàng)目，接下來都會(huì)為公司帶來新的增量。五礦集團(tuán)則是外部并購與內(nèi)部增儲(chǔ)并舉，公司旗下的秘魯、剛果（金）的銅礦項(xiàng)目同樣取得了重要進(jìn)展。

可以預(yù)見的是，在未來一段時(shí)間里，以上幾家企業(yè)領(lǐng)銜的中資礦商仍將是全球銅礦供給的重要增量來源。

洛鉬擴(kuò)產(chǎn)樣本

與國外企業(yè)相比，中資礦企的效率明顯更高。洛陽鉬業(yè)的TFM和KFM產(chǎn)能釋放速度就非?？捎^，從項(xiàng)目擴(kuò)建到全面達(dá)產(chǎn)不過三年時(shí)間。

2021年、2022年，公司先后啟動(dòng)對(duì)這兩個(gè)銅鈷礦項(xiàng)目的大規(guī)模開發(fā)，在TFM原有的兩條生產(chǎn)線基礎(chǔ)上擴(kuò)建產(chǎn)能，這成為了公司近兩年銅產(chǎn)品放量最主要因素。

2023年開始，隨著部分?jǐn)U產(chǎn)項(xiàng)目的投產(chǎn)，洛陽鉬業(yè)迎來產(chǎn)能釋放紅利期。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2022年公司銅產(chǎn)量為27.7萬噸，2023年大幅增加至41.95萬噸。這一背景下，公司確立了2024年產(chǎn)銅的52-57萬噸的目標(biāo)，但是實(shí)際產(chǎn)出顯然不止于此。

2024年上半年，洛陽鉬業(yè)銅產(chǎn)量便已經(jīng)超過31萬噸，并由此躋身全球銅業(yè)公司產(chǎn)量前十名。

“TFM和KFM上半年保持快節(jié)奏生產(chǎn)乃至超產(chǎn)，頻創(chuàng)單月產(chǎn)量歷史記錄……TFM克服困難實(shí)現(xiàn)時(shí)間任務(wù)過半和東區(qū)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，為下半年優(yōu)化工藝、擴(kuò)產(chǎn)提能打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”洛陽鉬業(yè)2024年半年報(bào)曾指出。

到了下半年，在TFM混合礦項(xiàng)目的拉動(dòng)下，公司產(chǎn)量繼續(xù)進(jìn)一步提升至33.6萬噸，其中四季度創(chuàng)下17.4萬噸的歷史新高。最終，公司全年銅產(chǎn)量達(dá)到65萬噸，超額完成產(chǎn)量目標(biāo)。

民生證券數(shù)據(jù)顯示，公司Q1至Q4單季度（銅）產(chǎn)量分別為14.7萬噸、16.6萬噸、16.2萬噸、17.4萬噸，季度產(chǎn)量持續(xù)走高，“以Q4產(chǎn)量年化來看，公司銅年生產(chǎn)能力或可達(dá)到68-70萬噸。”

這意味著，如果公司繼續(xù)保持四季度的生產(chǎn)節(jié)奏，后續(xù)公司銅產(chǎn)量依舊存在進(jìn)一步提升的空間。不過，由于TFM、KFM項(xiàng)目已經(jīng)全面達(dá)產(chǎn)，且目前沒有其他新建產(chǎn)能待釋放，2025年公司銅產(chǎn)量增速會(huì)有明顯回落。

這對(duì)于連續(xù)三年下跌的鈷價(jià)而言，可能是個(gè)不錯(cuò)的消息。洛陽鉬業(yè)以上兩大主力項(xiàng)目均為銅鈷礦，鈷為銅的副產(chǎn)品，公司的銅、鈷產(chǎn)量相互綁定。過去兩年，洛陽鉬業(yè)的鈷產(chǎn)量直線上升，并取代成為全球第一大鈷礦生產(chǎn)商。

按照美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)口徑估算，2023年全球鈷礦產(chǎn)量為23萬噸，同期洛陽鉬業(yè)鈷產(chǎn)量達(dá)到5.55萬噸，占比約24%左右。

而據(jù)昨日披露的產(chǎn)量公告，2024年洛陽鉬業(yè)鈷產(chǎn)量達(dá)到11.4萬噸，同比增長(zhǎng)106%，還要高于公司銅產(chǎn)量的增幅，當(dāng)期公司市場(chǎng)占比大概率保持增長(zhǎng)。

后續(xù)，一旦公司銅、鈷產(chǎn)量增速回落，鈷行業(yè)供給過剩的局面也會(huì)得到一定邊際改善。

遠(yuǎn)期增量空間可觀

進(jìn)入2025年，洛陽鉬業(yè)的銅產(chǎn)量增速會(huì)有所放緩，但是包括紫金礦業(yè)在內(nèi)的中資礦商依舊有不少新建產(chǎn)能將陸續(xù)釋放。

在近期發(fā)布的新年致辭中，紫金礦業(yè)董事長(zhǎng)陳景河便提及了多個(gè)在建產(chǎn)能。

比如同樣地處剛果（金），2024年投料試生產(chǎn)的卡莫阿三期項(xiàng)目。該項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后礦產(chǎn)銅將提升至60萬噸以上，成為非洲最大、全球第三大銅礦，與之配套的50萬噸非洲最大銅冶煉廠預(yù)計(jì)在2025年上半年投產(chǎn)。

同時(shí)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴(kuò)建工程也在建設(shè)當(dāng)中，預(yù)計(jì)2025年底投產(chǎn)；朱諾銅礦項(xiàng)目建設(shè)獲核準(zhǔn)，紫金礦業(yè)方面表示“爭(zhēng)取2026年6月建成投產(chǎn)”。

另據(jù)紫金礦業(yè)前期披露的產(chǎn)量指引，2024年、2025年公司礦產(chǎn)銅計(jì)劃產(chǎn)量分別為111萬噸、122萬噸，到2028年進(jìn)一步增加至150-160萬噸。

洛陽鉬業(yè)方面，在TFM、KFM項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)的基礎(chǔ)上，公司還在推進(jìn)TFM西區(qū)和KFM二期的前期勘探工作。

 “主要包括Big Pumpi銅鈷礦的地質(zhì)詳查，TENK礦和FGME88礦深部地質(zhì)勘探，共完成6200米的金剛石鉆探，提高資源量級(jí)別并達(dá)到預(yù)期勘探效果。KFM銅鈷礦主要開展深部硫化礦補(bǔ)充勘探及外圍地質(zhì)找礦，現(xiàn)已完成鉆孔施工19個(gè)，合計(jì)進(jìn)尺6017米，深部硫化礦勘探效果良好，外圍找礦也取得一定進(jìn)展。”洛陽鉬業(yè)人士1月7日介紹稱，后續(xù)公司將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)TFM西區(qū)、KFM二期的開發(fā)計(jì)劃。

此外，雖然洛陽鉬業(yè)暫時(shí)沒有給出下一步擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但是公司五年發(fā)展規(guī)劃已經(jīng)明確，“2028年銅產(chǎn)能要增加到80-100萬噸。”

不難看出，2025年到2028年，以上兩家中資銅企的產(chǎn)能釋放可能會(huì)交替進(jìn)行，并有望帶來合計(jì)60-90萬噸的銅產(chǎn)品增量，這幾乎相當(dāng)于再造一個(gè)全球前十位的銅礦商。

如果加上五礦資源、西部礦業(yè)等上市公司，中資銅企的潛在增量空間會(huì)更加可觀，很可能會(huì)突破100萬噸。

2024年世界銅業(yè)會(huì)議（亞洲）上，五礦集團(tuán)副總經(jīng)理朱可炳曾經(jīng)指出，“近年來，在銅礦開發(fā)方面，中國銅企憑借自身較強(qiáng)的專業(yè)和運(yùn)營(yíng)能力正在發(fā)揮越來越大的作用。而在新能源汽車、儲(chǔ)能等很多銅的新興需求領(lǐng)域，中國企業(yè)和中國市場(chǎng)也已經(jīng)成為全球產(chǎn)業(yè)鏈上的重要力量。”

在他看來，未來至少20年內(nèi)中國仍將是全球銅冶煉、銅需求、銅技術(shù)、銅交易的中心。

上述背景下，紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等中資銅企在礦端的持續(xù)發(fā)力，無疑將起到重要的基礎(chǔ)保障作用。

（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：董鵬）